當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月12日，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼發(fā)文“Elon Musk， Human Ponzi Scheme”，稱(chēng)世界首富埃隆·馬斯克是龐氏騙局。
原文編譯如下：
昨天我進(jìn)行了一次短途旅行。首先，我乘坐了當(dāng)?shù)氐某?jí)高鐵，它穿行于無(wú)聊公司（Boring Company）挖掘的隧道之中。隨后，我通過(guò)腦機(jī)接口召喚了一輛完全自動(dòng)駕駛的特斯拉(406.43, 7.28, 1.82%)機(jī)器人出租車(chē)。途中，我還閱讀了來(lái)自火星殖民地的最新消息。
好吧，以上一切都并未發(fā)生，因?yàn)槟切┊a(chǎn)品根本不存在。
目前沒(méi)有任何可投入運(yùn)營(yíng)的超級(jí)高鐵；Boring Company也未挖掘任何一條商業(yè)隧道；特斯拉僅在奧斯汀部署了少數(shù)幾輛自動(dòng)駕駛（而非完全自動(dòng)駕駛）出租車(chē)，其他地方則一概沒(méi)有。（谷歌(358.16, 1.60, 0.45%)旗下的Waymo無(wú)人駕駛出租車(chē)已在多個(gè)主要交通樞紐投入運(yùn)營(yíng)。）據(jù)稱(chēng)致力于開(kāi)創(chuàng)腦機(jī)植入技術(shù)的Neuralink，也僅在少數(shù)患者身上進(jìn)行過(guò)產(chǎn)品測(cè)試，再無(wú)其他進(jìn)展。當(dāng)然，更不存在什么火星殖民地——人類(lèi)尚未執(zhí)行過(guò)任何載人火星飛行任務(wù)，可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)也毫無(wú)相關(guān)前景。
然而在過(guò)去十年間，埃隆·馬斯克多次承諾，上述所有服務(wù)最遲將于2025年落地，甚至更早。
不可否認(rèn)，馬斯克確實(shí)取得過(guò)一些實(shí)打?qū)嵉某删汀Ｌ厮估缭鐡屨剂穗妱?dòng)汽車(chē)的發(fā)展先機(jī)，星鏈（Starlink）不僅是一項(xiàng)至關(guān)重要的服務(wù)，更是一門(mén)具備盈利能力的生意。
但這些成就，并不足以讓馬斯克成為世界首富。事實(shí)上，他的財(cái)富長(zhǎng)期以來(lái)主要建立在自我應(yīng)驗(yàn)的信念之上——投資者深信馬斯克的“天才人設(shè)”，紛紛涌入他所控股公司的股票，而這些公司市值的上漲，又反過(guò)來(lái)鞏固了他的天才聲譽(yù)。
我們用一個(gè)專(zhuān)有名詞來(lái)定義這類(lèi)企業(yè)：它們看似成功，是因?yàn)槟茉丛床粩辔峦顿Y者；而能持續(xù)吸引新投資者，又是因?yàn)樗鼈兛雌饋?lái)很成功。這類(lèi)企業(yè)被稱(chēng)為龐氏騙局。而埃隆·馬斯克，本質(zhì)上就是一場(chǎng)真人版龐氏騙局。
此外，SpaceX當(dāng)前正在推進(jìn)的首次公開(kāi)募股（IPO），比以往任何時(shí)候都更清楚地表明：馬斯克最擅長(zhǎng)的并非研發(fā)未來(lái)科技產(chǎn)品，而是精通金融障眼法，以及利用內(nèi)部影響力牟利——尤其是他對(duì)特朗普政府的影響力。
要理解這一點(diǎn)，不妨看看2022年馬斯克收購(gòu)?fù)铺兀ê蟾麨閄）的案例。為完成這筆交易，投資銀行向馬斯克提供了130億美元貸款，原本計(jì)劃很快將這筆債務(wù)轉(zhuǎn)手賣(mài)給其他投資者。但馬斯克隨后將X變成一個(gè)充斥極端右翼言論、縱容納粹思想的骯臟平臺(tái)，徹底摧毀了其商業(yè)模式，導(dǎo)致廣告商紛紛撤離。到2024年夏季，X的估值已不足收購(gòu)價(jià)的一半。若此時(shí)出售債務(wù)，銀行將面臨40%的虧損，無(wú)奈只能長(zhǎng)期持有這筆推特債務(wù)。這也直接催生了2024年8月《華爾街日?qǐng)?bào)》的頭條報(bào)道：《埃隆·馬斯克的推特收購(gòu)，淪為金融危機(jī)以來(lái)銀行業(yè)最糟糕的并購(gòu)案》。
但隨后發(fā)生的兩件事，不僅解救了這些銀行，也保住了馬斯克未來(lái)的信用資質(zhì)：一是2024年唐納德·特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，二是人工智能浪潮的興起。特朗普當(dāng)選后，廣告商開(kāi)始重返X，理由是需要討好馬斯克與特朗普。2025年3月，馬斯克將其新成立的人工智能公司xAI與X合并，借人工智能熱潮不斷升溫的東風(fēng)，進(jìn)一步推高X的估值，也美化了個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表。
但對(duì)馬斯克而言，不幸的是，各方評(píng)價(jià)均指出，xAI研發(fā)的Grok大模型，性能遠(yuǎn)遜于Anthropic與OpenAI推出的人工智能模型，且普遍被認(rèn)為存在安全隱患、可靠性不足。該模型曾一度發(fā)布種族主義與反猶太言論，甚至自稱(chēng)“機(jī)械希特勒”。特朗普政府官員曾施壓包括五角大樓在內(nèi)的政府機(jī)構(gòu)使用Grok，但收效甚微。
于是，馬斯克先通過(guò)將X并入xAI來(lái)拯救X，如今又試圖通過(guò)將xAI并入SpaceX來(lái)拯救xAI——而SpaceX旗下的星鏈業(yè)務(wù)，確實(shí)是一門(mén)成功的生意。
就在今日，SpaceX正式上市。其首次公開(kāi)募股（IPO）于納斯達(dá)克(25888.844, 79.18, 0.31%)掛牌交易，發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的公司估值高達(dá)1.77萬(wàn)億美元。而這家公司去年?duì)I收僅187億美元，且處于虧損狀態(tài)。
如此“天文數(shù)字”般的估值，究竟有何依據(jù)？此次IPO的核心邏輯，部分在于默認(rèn)散戶(hù)投資者會(huì)跟風(fēng)買(mǎi)入——并非因?yàn)樗麄儗?duì)SpaceX的商業(yè)價(jià)值做出過(guò)理性評(píng)估，而是因?yàn)樗麄兿嘈牛约嘿I(mǎi)入的是“埃隆·馬斯克的天才光環(huán)”。
但僅憑這批忠實(shí)擁躉，恐怕難以維持這場(chǎng)金融障眼法。因此，馬斯克在華爾街的盟友們也下場(chǎng)操縱游戲規(guī)則。部分主要股票指數(shù)，尤其是納斯達(dá)克100指數(shù)與富時(shí)羅素指數(shù)，近期紛紛修改規(guī)則，為SpaceX的快速納入鋪平道路。
要知道，一家公司股票被納入主要股指，意味著巨大的經(jīng)濟(jì)利益。市場(chǎng)上大量股票由“指數(shù)基金”持有——這類(lèi)共同基金的投資組合完全復(fù)制主流股指的成分股。因此，一旦某只股票被納入主要股指，指數(shù)基金必須被動(dòng)增持，從而立刻形成對(duì)該股票的買(mǎi)入需求。
以往，主流股指會(huì)在公司IPO后至少等待一年，再評(píng)估是否將其納入指數(shù)，目的是給股價(jià)足夠的“成熟期”。而此次為SpaceX破例修改規(guī)則，足以證明馬斯克再次展現(xiàn)了他拉攏、腐蝕關(guān)鍵機(jī)構(gòu)的能力。（值得注意的是，標(biāo)普500指數(shù)頂住壓力，堅(jiān)持等待一年后再?zèng)Q定是否納入SpaceX。）
這也引出我的核心觀點(diǎn)：埃隆·馬斯克這場(chǎng)龐大的真人版龐氏騙局，終將崩塌。傳統(tǒng)龐氏騙局僅坑害自愿參與的投資者，但這一次，支撐馬斯克騙局的資金，很大一部分將來(lái)自普通美國(guó)民眾——他們實(shí)質(zhì)上是被“強(qiáng)制入局”。目前，約52%的共同基金資產(chǎn)投向指數(shù)基金或指數(shù)掛鉤基金，超過(guò)50%的美國(guó)家庭持有共同基金。馬斯克與華爾街的勾結(jié)，以及外界普遍認(rèn)為特朗普政府為其撐腰的認(rèn)知，將導(dǎo)致絕大多數(shù)普通投資者身不由己地卷入其中，淪為馬斯克資本帝國(guó)的“燃料”。
