工業(yè)和信息化部今天透露消息稱近期將發(fā)放 5G 商用牌照，我國也將正式進(jìn)入 5G 商用元年。
7 年內(nèi)萬億規(guī)模的基建投入、到 2022 年近 6 億用戶的市場潛力、爭奪行業(yè)話語權(quán)的可能機(jī)會···十年一遇的通信行業(yè)商機(jī)，正吸引全球 IT、CT、TMT 廠商入局 5G 市場。而在一二級市場，資本加碼 5G 創(chuàng)新早已開啟。
01
產(chǎn)業(yè)和資本同步布局
全球廠商入局 5G 市場。華爾街著名投行Jefferies預(yù)估，中國三大運營商將于 2019 年啟動 5G 基礎(chǔ)建設(shè)，預(yù)計 7 年內(nèi)總支出金額達(dá) 1800 億美元，是 2013~2020 年期間的 4G 投資金額（ 1170 億美元）的 1.54 倍；與此同時，到 2022 年中國內(nèi)地將有 5.883 億 5G 用戶，占當(dāng)年全國手機(jī)總用戶數(shù)的 39.9%。在這樣規(guī)模的市場機(jī)遇之下， 每一次通信技術(shù)升級迭代，也都意味著行業(yè)洗牌的可能。
基于樂觀的預(yù)期，圍繞 5G 的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新早已展開。芯片廠、運營商、設(shè)備商競合博弈不斷，已默默過招數(shù)個回合；終端設(shè)備廠商躍躍欲試，更多 5G 手機(jī)終端即將問世；各類下游應(yīng)用商翹首以待，籌謀 5G 時代新的行業(yè)增長點。
資本也早已在一二級市場加碼 5G 創(chuàng)新。A 股市場 5G 概念股股價走高。上證報記者根據(jù) Choice 的數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，今年 2 月份以來的約 3 個月內(nèi)，5G 概念指數(shù)漲幅超過 50%；近 3 個月來，合計有 26 家 5G 概念股企業(yè)獲得了 55 次機(jī)構(gòu)調(diào)研，上市公司的合計接待機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量達(dá)到 519 家/次。一級市場中多家 5G 相關(guān)的公司，也受到資本青睞，包括小基站、光芯片、邊緣計算概念等在內(nèi)的公司也獲得了融資。
02
小基站紅利
萬億級的通信基建市場，通信設(shè)備往往先行。長江證券分析，5G 投入中，無線接入網(wǎng)（RAN）至少占總投入的 50%-70%， 是 5G 投資的重頭戲，而無線接入網(wǎng)由大量的基站組成。
雖然關(guān)于 5G 時代中國宏基站建設(shè)數(shù)量的預(yù)測數(shù)據(jù)存有差異，但目前普遍來看，多在 500 萬臺個以上。長江證券預(yù)測，2020-2025 年中國建設(shè)規(guī)模在 400 萬站左右（2018 年底中國 4G 基站數(shù)為 372 萬站）， 按照中國基站占全球基站數(shù)一半來計算，全球 5G 基站建設(shè)量在 800 萬左右。
華泰證券的分析更為樂觀，按照中國 5G 網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)周期為 6 年（2019 年預(yù)商用，2020 年正式商用，建設(shè)周期為 2020~2025 年），5G 基站按照基站中性假設(shè)的數(shù)量進(jìn)行預(yù)測，很可能達(dá)到 506.4 萬個。
長期以來，宏基站設(shè)備技術(shù)壁壘高，以華為、中興、諾基亞、愛立信為代表的四大公司行業(yè)地位穩(wěn)固。但隨著 4G 到 5G 的頻率變化，小基站迎來了發(fā)展的紅利。
小基站（Small Cell）在 3G 時代開始商用，主要是為了在流量密集區(qū)域進(jìn)行補(bǔ)網(wǎng)。從 4G 到 5G，使用的通信頻段大幅提升，從 1755-2655MHz 提升到了 24.25G -43.5GHz。一般來說，載頻越高，其傳播距離越近。4G 時代，尚且能通過宏基站實現(xiàn)大規(guī)模組網(wǎng)覆蓋，但在 5G 時代，成本則基本難以承擔(dān)。
根據(jù)相關(guān)研究，當(dāng)前 4G 基站的典型覆蓋半徑約為 1-3 公里，實際城市中一般為 500 米，城市中心區(qū)域約是 200-300 米，密度特別高的地區(qū)甚至達(dá)到了 100 米級別。理論上，5G 基站的典型覆蓋半徑約為 100-300 米，要達(dá)到優(yōu)質(zhì)用戶體驗，密度或會更高。可以預(yù)見的是，全球范圍內(nèi)幾乎很難有運營商可以承擔(dān)如此高昂的成本。
考慮到當(dāng)前室內(nèi)場景是最需要容量的場景，4G 時代通過宏基站實現(xiàn)大范圍覆蓋的組網(wǎng)模式在 5G 時代基本沒有可能沿用。有數(shù)據(jù)顯示，在 4G 時代， 70%-80% 的移動流量來自于室內(nèi)；同時運營商 80% 的用戶投訴來自于室內(nèi)信號質(zhì)量差。
小基站在設(shè)計之初所具備的特點——幾十米覆蓋間距、區(qū)域內(nèi)密集部署，契合了 5G 時代下高頻通信的覆蓋與功耗要求。有數(shù)據(jù)認(rèn)為，5G 時代，宏基站與小基站的配比可能達(dá)到 8：1， 若按國內(nèi)宏基站需求 400 萬臺計算，小基站 5G 建設(shè)周期內(nèi)平均售價 3000 元/臺，市場規(guī)模可達(dá)到千億元左右。
對于小基站發(fā)展前景的樂觀預(yù)期，推動了一二級市場的活躍。二級市場方面，邦訊技術(shù)、三元達(dá)、京信通信、超訊通信、中興通訊等有小基站業(yè)務(wù)的公司股價已有增長。一級市場方面，佰才邦也在 2019 年獲得多家資本關(guān)注。
基站建設(shè)啟動，上游產(chǎn)業(yè)鏈最先受益。基站天線、FPGA 芯片、光器件等上游產(chǎn)業(yè)鏈已從 5G 訂單中受益。以基站所需要的 FPGA 芯片為例，2019 年賽靈思股價最高已升至 134 美元，在1月公布財報后的電話會議上，賽靈思高管也曾表示，“沒有預(yù)料到起量會這么快”。
03
光芯片國產(chǎn)化
作為主通信設(shè)備中產(chǎn)業(yè)鏈重要的一環(huán)，光芯片也受到關(guān)注。
光通信行業(yè)主要由“光器件、 光纖光纜、光設(shè)備”三部分組成。光器件是光通信系統(tǒng)的核心，光芯片又是光器件核心元器件，其性能與傳輸速率直接決定了光纖通信系統(tǒng)的傳輸效率，其成本一般也占到了光器件的 30-50% 且呈現(xiàn)出占比提升趨勢。
光芯片主要利用半導(dǎo)體材料（例如 InP 系和 GaAs 系等）內(nèi)部能級躍遷過程伴隨的光子的產(chǎn)生和吸收，進(jìn)而實現(xiàn)光電信號的相互轉(zhuǎn)換。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，5G 商用，電信市場傳輸網(wǎng)擴(kuò)容，基站大規(guī)模建設(shè)可能帶來數(shù)十億美元的直接市場。
一方面，由于 5G 頻譜頻率上升，信號穿透建筑物的衰減增大，相比于 4G 時代建站建設(shè)的密度將會提升。基站數(shù)量很可能達(dá)到至少 400-500 萬個以上。另一方面，單個基站來看，4G 時代的基站架構(gòu)多是前傳-回傳，5G 時代則有可能演變?yōu)榍皞鳌袀鳌貍鳎瑔蝹�基站所需要的光模塊數(shù)也會增加，有可能達(dá)到8個以上。兩者疊加，有望帶動很可能帶動數(shù)十億美元的市場。
中國移動投資公司在《洞見 5G，投資未來》的報告里也曾做過測算。測算認(rèn)為，假設(shè)我國 5G 宏基站數(shù)量達(dá)到 200 萬，則僅是基站和對接的傳輸設(shè)備客戶側(cè)的接口就至少需要 400 萬量級的光模塊，再考慮線路側(cè)接口光模塊、專線用戶光模塊、數(shù)據(jù)中心光模塊等，預(yù)計整個 5G 網(wǎng)絡(luò)會帶來高速光模塊需求將達(dá)數(shù)千萬量級，5G 光模塊的總 量是 4G 時代的 2 至 4 倍。
一般來說，光芯片的速率越高，光纖通信系統(tǒng)的傳輸效率越高，但研發(fā)、量產(chǎn)的難度也越高。高速光芯片的設(shè)計需要在提高傳輸速率的同時確保信號的質(zhì)量，控制激光器開啟與關(guān)閉的頻率的難度也會提升。
得益于此前通信行業(yè)的高速擴(kuò)張，業(yè)內(nèi)對光芯片國產(chǎn)化的重視程度也不斷提升，近年來已經(jīng)取得了一定的效果，如 10Gb/s 速率的光芯片國產(chǎn)化率接近 50%，但 25Gb/s 速率及以上國產(chǎn)化率不超過 5%，嚴(yán)重依賴于新博通、MAOM、三菱、住友、Oclaro 等美日公司，也成為近年來一二級市場相關(guān)公司研發(fā)的重點。
二級市場方面，光迅科技、海信寬帶、華工正源等也通過自研或者收購的形式入局；一級市場方面，云嶺光電、光安倫、長光華芯、中科光芯、源杰科技、仕佳光電子、華興半導(dǎo)體、芯蕓光電等也受到資本關(guān)注。
04
5G 終端
5G 終端蓄勢待發(fā)，也被認(rèn)為是具有商業(yè)價值的環(huán)節(jié)。Qorvo 公司預(yù)測，在未來10年內(nèi)，5G終端將會成為手機(jī)產(chǎn)業(yè)中發(fā)展最快的部分。根據(jù) StrategyAnalytics 預(yù)測，5G 終端的出貨量將會從 2019 年的 200 萬部增長到 2025 年的 15 億部。
但要設(shè)計一部信號穩(wěn)定、且支持多通信頻段的 5G 手機(jī)并非易事。直觀來看，5G 手機(jī)需要處理的頻段數(shù)量大幅增加。雖然5G的標(biāo)準(zhǔn)還沒有最終確定，但考慮到 4G LTE 已經(jīng)增加到了 52 個波段，5G 時很可能會增加到 60 個以上。
其次，5G 增加了高頻段信號，對于射頻前端元器件的性能要求也進(jìn)一步提高。MIMO 和 CA 技術(shù)在 5G 中的應(yīng)用，濾波器、PA 的復(fù)雜度進(jìn)一步提升。這也使得射頻前端的價值相應(yīng)增加。市場調(diào)查機(jī)構(gòu)Navian預(yù)測，2020 年僅移動終端中射頻前端芯片的市場規(guī)模將達(dá)到 212 億美元，年復(fù)合增長率達(dá) 15.4%。
4G 手機(jī)最大的制造成本在屏幕與處理器，但有通信領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，5G 手機(jī)最大的成本或許會轉(zhuǎn)向整套的射頻方案。相關(guān)分析顯示，一部 4G 全網(wǎng)通手機(jī)，射頻前端套片往往包含 2-3 顆功率放大器、2-4 顆開關(guān)、6-10 顆濾波器，其成本約為 8-10 美元，但 5G 時代，射頻前端套片的成本很可能會達(dá)到 25-40 美元，超過手機(jī)主芯片。
當(dāng)前，手機(jī)中的核心器件大多已可國產(chǎn)化，但被認(rèn)為是模擬芯片皇冠上明珠的射頻，則一直難以突破。據(jù)悉，歐美廠商已占據(jù)全球約 95% 的射頻市場。射頻芯片中的 BAW 濾波器市場，Avago 和 Qorvo 的市占率在 95% 左右，Skyworks、Qorvo、Murata 等公司則基本占據(jù)了功率放大器市場。
從4G時代開始，本土射頻器件廠商，如廣州智慧微電子（SmarterMicro）、唯捷創(chuàng)芯（Vanchip）、中科漢天下（Huntersun）、國民飛驤等公司也獲得了進(jìn)一步關(guān)注。如，2019 年初，慧智微電子完成新一輪融資，由廣發(fā)信德領(lǐng)投。
05
全產(chǎn)業(yè)鏈紅利
萬億級規(guī)模的通信市場迭代，往往意味著全產(chǎn)業(yè)鏈的紅利。
本文的上述部分也只是介紹了其中一些有代表性的上游環(huán)節(jié)。而諸如 5G 網(wǎng)絡(luò)切片、移動邊緣計算等也將影響網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的形態(tài)及應(yīng)用。
上游基建、終端供應(yīng)鏈端的紅利相比之外，更多的下游應(yīng)用被寄予了更高的期望。《洞見5G，投資未來》的報告測算，上游的基建投入規(guī)模在 2025 年或達(dá)到 3.3 萬億元，下游應(yīng)用則有望達(dá)到 6.6 萬億元；到 2030 年，這兩個數(shù)字或達(dá)到 6.3 萬億、10.6 萬億，后者約是 2017 年中國 GDP 的 12.8%。
網(wǎng)絡(luò)帶寬及速度的提升，應(yīng)用紅利隨之而來。3G 時代，不少工具應(yīng)用至今全民耳熟能詳，內(nèi)容紅利也催生了微博、大眾點評這樣百億美元量級的公司。4G 網(wǎng)絡(luò)普及，帶動了新的富媒體內(nèi)容創(chuàng)業(yè)，直播、短視頻至今熱度猶存，成為不能忽略的媒介形式。5G 提供高速率、低時延網(wǎng)絡(luò)承載，或會促使更多互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用向云端發(fā)展，助推新的產(chǎn)品出現(xiàn)，云游戲、云VR、云機(jī)器人等概念不斷涌現(xiàn)，AIOT、邊緣計算、車聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛等行業(yè)被寄予厚望，吸引了更多資本的目光。
