從黃光裕出事，到貝恩正式入股，國美電器（00493，HK）從低谷中走出來用了7個月。這7個月換來的是國美電器首日復牌大漲69%的結果。
昨日，國美電器大幅高開，股價開報2港元，漲幅79%，全日沖高回落，收盤報1.89港元，漲0.77港元，較停牌前收盤價1.12港元大漲68.75%，盤中股價曾高見2.32港元。成交量19.25億股，單日38億港元的成交金額創造出國美自2008年以來的最大單日成交量。
家電專家劉步塵對《每日經濟新聞》表示，貝恩入股是在國美電器最需要的時候進入的。貝恩的信心，實際上也是供應商、銀行、股民的信心。這一點，首先反映在了昨日的股市上。
黃光裕夫婦身家大漲34.92億
昨日，有了貝恩資本“二當家”的強力支撐，復牌首日，國美電器表現十分搶眼。盡管香港恒生指數收盤時跌521.18點，至17538.37點，跌幅達到2.89%，不過，于今年1月5日起被剔出恒生指數的國美電器股價卻大幅沖高。
以每股2港元開盤的國美電器剛開盤就上漲，最高漲至每股2.32港元，收盤時為1.89港元，比去年11月24日停牌時最后收市價每股1.12港元上漲了68.75%。
此次復牌后股價大幅反彈，也令黃光裕夫婦身家重新上漲了一大截。其2008年年報顯示，黃光裕夫婦持有國美45.35億股股份，按照國美昨日收盤價每股1.89港元計算，黃光裕夫婦身家較停牌時50.79億港元身家，一天足足上漲了34.92億港元，達到85.71億港元。不過與1年前相比，黃光裕夫婦身家還是縮水了9成，2008年國美股價曾高達每股18港元左右，而黃光裕掌控的國美電器股份市值一度高達816億港元。
對于昨日國美電器股價的大漲，國信證券商業行業首席分析師胡鴻軻對《每日經濟新聞》記者表示，這說明一部分資金確實看好國美電器未來的走勢，包括估值比較高，踴躍買入。之后的股價的回落可能跟香港市場更理性有關，更多資金是看預期的兌現。同時，市場普遍認為，因國美電器最新預計受政府刺激措施推動，2009年業績將顯著改善。同時在國美電器停牌期間港股大盤累計漲近43%，存在強烈的補漲需求。
據了解，由于關閉門店及行業處于冰點水平，國美電器在今年的收入同比下降20%左右。胡鴻軻表示，這一水平還是比較扎實的，國美電器股價未來有可期待的上行空間。如果按照新增發或者配股能兌現的話，總股本應該在166億港元~180億港元。這樣算下來，它的股價合理空間應該在2.35港元~2.5港元。
有益“零供”關系
相對于股價短時期的反應，國美電器與供應商的關系進入了長久發展的新時代。劉步塵認為，貝恩資本的進入，對于供應商具有明顯的暗示意義。如果說此前的國美電器多少讓人有點放心不下的話，那么，現在的國美電器不同了，沒有審慎理性的論證，貝恩不會傻到隨便把數十億港元投進去。
實際上，貝恩資本的進入，還將影響國美電器的決策程序，那就是更加理性與審慎。所以，有供應商把現在的國美電器稱為 “新國美”，相信新國美電器將開辟零供關系新格局。
創維集團新聞發言人沈健表示，國美電器與貝恩的合作成功，堅定創維與國美電器戰略合作的信心。除此之外，主要得益于“新國美”在零供關系上做出的努力。據悉，以往國美電器50%左右的運營利潤是從供應商交納的選位費、廣告費等費用中獲得，拖欠供應商貨款也是經常的現象。黃光裕事件的發生讓國美電器以往的強勢地位削弱，這使得以往單邊降價和拖欠供應商貨款的做法難以為繼，諾基亞、三星等企業也加入到西門子、海爾以往的“不參與活動”的陣營中。
而結清前期貨款后再進貨、賬期天數縮短、對合同外費用進行控制等一系列措施使國美電器的零供關系產生了本質變化。一家空調供應商人士告訴《每日經濟新聞》記者，“目前陳曉全面主導了國美電器的零供關系，在與各供應商簽署的新合約中其條件甚至比蘇寧更好。”
仍需調整盈利模式
雖然國美電器成功引入貝恩，解決財務一時燃眉之急，但中國電子商會秘書長陸刃波認為，包括國美電器、蘇寧在內的國內家電連鎖企業如果在企業盈利模式上不加以改變，無論引入什么，結果都不會太好。
陸刃波表示，家電連鎖對上游制造企業來說只是一個銷售渠道。像國美電器、蘇寧這樣的領先企業應跟上游制造企業搞好關系，減少矛盾。減少矛盾最重要一點，就是單店的效率要提高，這是上游供應商都希望看到的。
據悉，目前零供的主要矛盾在于如國美電器、蘇寧這樣的大型渠道商通過廣告費、促銷費等“非主營收入”對供應商進行“盤剝”，供應商對此抱怨頗多，這也是目前供應商自立渠道的主要原因。
通過優化零供關系是改變盈利模式的主要方式，國美電器也意識到這一點。但另一位家電專家于清教卻對國美電器與貝恩的合作并不看好。他表示，“皮之不存毛將焉附”，目前家電制造業正處于下滑的狀態，房市的低迷是重要原因之一。更重要的是，包括原料生產、制造和渠道是同一鏈條，在目前原料價格居高不下的情況下，在市場終端仍在降價，這不是正常的經濟模式。這必須通過渠道與供應商進一步的溝通，形成更為緊密合作模式，才能得以解決。
