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電荒難避免 電企逼近重置成本 |
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[ 通信界 / 曉理 / m.sese521.com / 2008/9/11 15:15:39 ] |
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7月和8月電價(jià)的連續(xù)上調(diào)，中間還穿插著煤炭限價(jià)等措施，這一切似乎讓大家看到了火電行業(yè)走出寒冬的希望。但希望歸希望，誰也說不清，火電行業(yè)在這個(gè)冬天里還要熬多久。
打破慣例的連續(xù)上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)，只能說明電力企業(yè)的困難比預(yù)想的要大。
譬如長源電力（000966），一季度虧損不到5000萬元，二季度虧損就放大到約1.7億元。按照第二次提價(jià)前的預(yù)告，三季度虧損將達(dá)到2億元。第二次上調(diào)，只能減虧3100萬元，單季度虧損勢(shì)頭只是稍微受到遏制。對(duì)火電企業(yè)來說，兩次提價(jià)，平均上網(wǎng)電價(jià)總共才提高不到4分/千瓦時(shí)，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)煤炭漲價(jià)的成本。5月份我寫《電企應(yīng)積極自救》一文時(shí)，還猜測(cè)政府短期不會(huì)提高電價(jià)，因?yàn)殡娏ζ髽I(yè)還能虧得起。但隨著煤炭價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)，電企經(jīng)營形勢(shì)很快就趨于惡化，也出現(xiàn)了此前預(yù)期中的大城市限電，就連能源大省山西在6月份也出現(xiàn)了電荒。有了電荒，才有了打破慣例的連續(xù)提價(jià)。
提價(jià)不到位，總比不提價(jià)硬扛要好得多。但筆者以為，作為一個(gè)缺乏自主定價(jià)的公用事業(yè)行業(yè)，對(duì)電力行業(yè)的業(yè)績改善預(yù)期不要過于樂觀。在一季度，大家認(rèn)為電力行業(yè)的前景很差，沒想到二季度又下一層，按照現(xiàn)在的情況，提價(jià)后的三季度，行業(yè)預(yù)期是改善了，但也仍然是在很差的位置徘徊。后面有沒有更差，誰也說不清。
不過對(duì)于電力行業(yè)，有兩個(gè)現(xiàn)象倒是值得關(guān)注：一是部分電力股都跌破了凈資產(chǎn)。譬如長源電力和華銀電力，還有些電力股也距離破凈不遠(yuǎn)。電力股破凈在2005年的熊市中也見過。作為一個(gè)有著準(zhǔn)入條件的公用事業(yè)行業(yè)，在行業(yè)中的諸多公司跌破凈資產(chǎn)后，一些沒有強(qiáng)大背景的電力企業(yè)，會(huì)不會(huì)成為并購對(duì)象？二是有些優(yōu)質(zhì)公司的市值大幅下降，在諸多鋼鐵企業(yè)市值低于重置成本之下后，一些電力公司也逼近甚至已經(jīng)低于權(quán)益裝機(jī)容量的重置成本。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)可知，以30萬千瓦級(jí)火電機(jī)組單位造價(jià)概算看，該數(shù)字近幾年一直穩(wěn)定在4000元/千瓦附近。而水電的單位造價(jià)，因?yàn)樯婕耙泼瘛h(huán)保等多項(xiàng)其他費(fèi)用，造價(jià)成本一直是爬升態(tài)勢(shì)，目前大約穩(wěn)定在8000元/千瓦附近。如果一個(gè)公司的市值明顯低于重置成本，就得留意行業(yè)內(nèi)的重組行動(dòng)。其實(shí)，在計(jì)算重置成本時(shí)，還需要考慮一些電力公司的稀缺資源溢價(jià)，如水電站本身就是稀缺資源，還有水電開發(fā)權(quán)以及位置非常理想的坑口電站等等。
電力作為一個(gè)重要的基礎(chǔ)性行業(yè)，短期盈利能力惡化可以忍受，但中長期看，這種非正常的狀態(tài)不可能持續(xù)。從兩次電價(jià)調(diào)整的時(shí)間間隔看，電力企業(yè)的話語權(quán)還是很強(qiáng)的。如果越來越多的機(jī)組加入停機(jī)檢修，真正的電荒就難以避免。或許到那個(gè)時(shí)候，就是電價(jià)理順的時(shí)候。 |
作者：曉理 合作媒體：證券時(shí)報(bào) 編輯：顧北 |
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